配资牌照查询 6月出口维持高增，信贷需求仍偏弱

服务器电源是数据中心供电系统建设的核心，随着AI算力提升，先进AI服务器电源的重要性持续升级。先进GPU也对AI服务器电源功率和功率密度提出了更高要求，例如功率约为10.2kw的H100服务器机架需配置19.8kw电源，而功率约为120kw的NVL72机架需配置198kw电源。但服务器电源本身需在有限空间实现功率扩容，传统服务器电源功率密度大多不到50w/立方英寸，而AI服务器电源功率密度可达100 w/立方英寸。这同步对服务器电源拓扑结构设计、元器件应用等提出了更高要求，我们认为未来先进AI电源需求有望持续升级。

　　国内：央行公布的金融数据显示，今年上半年，人民币贷款增加13.27万亿元，6月末人民币贷款余额同比增长8.8%；社会融资规模增量18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元，6月末的社融存量同比增长8.1%。此外，6月末，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%。海关总署数据显示，上半年我国货物贸易进出口总值21.17万亿元，历史同期首次超过21万亿元，同比增长6.1%。其中，出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%。6月当月，出口同比增长10.7%，前值增11.20%；进口下降0.6%，前值增5.20%；贸易顺差7037.3亿元，前值5864亿元。

　　国际：美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值66.0，预期68.5，6月终值68.2。美国7月一年期通胀率预期初值2.9%，预期2.9%，6月终值3.0%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.24%报2416美元/盎司，COMEX白银期货跌2.04%报31.025美元/盎司。周五公布的PPI数据高于市场预期，造成通胀预期和降息预期的反复，利空金银价格。但是总的来说，目前美国经济边际韧性走差，政策预期较为积极，预计金银价格仍有进一步上行的空间，建议关注前高阻力位置。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜收于9877.0美元/吨，涨1.02%。上海升水10，广东升-20。宏观方面，6月金融数据不及预期，社融新增3.3万亿，M1和M2增速继续下降。今日将公布国内二季度GDP以及六月工业、投资和消费等数据，市场预期增速将有所放缓至5.1%，建议关注。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，预计短期铜价将表现僵持。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2489.5，日涨15或0.61%。上周铝锭库存表现尚可，锭棒整体表现明显变差，铝棒减产压力或逐步体现，下半月库存表现很可能会弱于预期，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，华南市场明显转弱，铝价大跌看跌情绪加剧持货商贴水甩货，现货贴水走扩；华东表现同样由强转弱；铝棒加工费小幅下跌。成本端，国内氧化铝现货价格主稳个涨，期价夜盘或受宏观利好叠加空头资金离场影响大涨、煤价和炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价和电价小幅上涨。

　　投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.77%至2214美元/吨，沪铅上涨0.87%至19695元/吨，现货市场因临近交割，流通货源不多，出货较好。供需层面，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，对于七月，尽管有进口铅流入补充及部分地区检修的恢复，但再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。

　　投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。

　　风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。

　　锌

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　　上周五伦锌弱势震荡，夜间一度下测2900美元一线的支撑，最终收报2949美元，跌幅0.08%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水20-贴40，广东地区对08合约贴40-贴60，低价引起下游补库热情。国内消费依旧处于淡季，锌锭环节小幅累库，市场对于内需复苏的强度越发担忧，导致对锌消费信心缺乏；近期数次3000美元一线均无法成功站上，近期存在弱势震荡的可能，下方2900美元一线支撑较强，沪锌主力24000元支撑较强

　　投资策略：观望

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡，收于16840美元/吨，涨10美元/吨或0.06%，沪镍主力合约收于134700元/吨，涨940元/吨或0.70%。宏观预期持续摆动，或受美联储降息及政治影响。现货方面，镍生铁成本支撑凸显，价格企稳回升，背后反映的是镍矿价格仍处于高位。硫酸镍价格同样企稳，据此来看，当前镍价有较强的成本支撑，向下空间有限，同时库存方面亦持续累库长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：沪镍空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于33570美元/吨，跌2.14%。沪锡夜盘收于274830元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，短期或仍有回调，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　7月12日周五夜盘黑色系反弹，其中焦炭J2409收涨2.30%至2290元/吨，反弹幅最大。基本面来看：(1)7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少，我国矿山精煤库存去化，焦煤价格相对坚挺，对焦炭存在成本支撑；(2)铁水产量仍处于相对高位，焦企、钢厂和港口三方焦炭总库存加速去化，同比来看，三方焦炭库存均低于去年同期。不过，最近一周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步减少，存在主动去库迹象；若铁水产量持续下降，那么焦炭总库存去化可能边际转弱，甚至转为垒库。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。

　　风险提示：钢材需求强劲，焦炭供应收紧，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收10765元/吨，涨-1.96%，主力合约持仓25.39万手，增仓-539手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅(华东)均价下跌12050元/吨，通氧553#华东均价持稳12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。新疆、内蒙古等地出现小幅减产，云南继续复产，整体开工炉数维持高位。成本方面，硅厂均面临亏损，若利润无改善，预计后续西北有进一步减产的可能。西南丰水期复产意愿高，在Q3西北大幅减产假设下，Q3仍面临大幅过剩。展望后市，工业硅过剩压力加剧，预计后市维持偏弱运行，2509合约价格波动区间【10500,11500】元/吨，后市注意上游减产情况。

　　投资策略：空头逐步止盈。

　　风险提示：供给大幅减产，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收91350元/吨，涨-0.54%，主力合约持仓17.09万手，增1460手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.97万元/吨，工业级碳酸锂均价8.48万元/吨。产量居高不下，过剩格局难改，而旺季需求仍未到来，锂价延续下跌趋势。展望后市，预计碳酸锂在旺季需求来临前以偏弱震荡运行，价格区间【89000,95000】元/吨，若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。

　　风险提示：需求不及预期配资牌照查询，供给端扰动。